A valorização unilateral esperada do RMB é insustentável

Diante da recente valorização rápida do RMB, o Banco Popular da China decidiu em 31 de maio aumentar o índice de reserva de depósito em moeda estrangeira das instituições financeiras em 2 pontos percentuais a partir de 15 de junho de 2021. Ou seja, o índice de reserva de depósito em moeda estrangeira será reduzido dos atuais 5% para 7%. O mercado geralmente acredita que esse movimento visa regular a oferta e a demanda no mercado de câmbio e quebrar as expectativas de valorização unilateral.

Em 1º de junho, a paridade central do RMB em relação ao dólar americano foi afetada pelo preço de fechamento do dia anterior e pelos movimentos cambiais de uma cesta de moedas durante a noite e continuou a aumentar 110 pontos-base. Em 2 de junho, a paridade central do RMB em relação ao dólar norte-americano foi informada em 6,3773, uma forte depreciação de 201 pontos base em relação ao dia anterior. Analistas de mercado acreditam que o efeito da política de aumentar a taxa de reserva de depósitos em moeda estrangeira apareceu, mais uma vez provando que as flutuações bidirecionais na taxa de câmbio do RMB são a norma.

O índice de reserva de depósitos em moeda estrangeira é uma ferramenta importante para o banco central estabilizar a taxa de câmbio. Nos últimos anos, o banco central basicamente retirou-se de sua intervenção normalizada na taxa de câmbio do RMB. 

“O banco central não permitirá que o RMB se valorize muito rapidamente e agirá de forma decisiva, se necessário.” Guan Tao, economista-chefe do Bank of China Securities, disse que a paridade central do RMB em relação ao dólar americano aumentou muito desde o final de maio do ano passado. Se continuarmos a permitir que ele se valorize, é possível que o valor do RMB se desvie dos fundamentos. O impacto da nova epidemia de pneumonia da coroa na economia do meu país não desapareceu completamente, e a contínua valorização acentuada pode ter um impacto maior nas empresas relacionadas.

Alguns participantes do mercado acreditam que a atual taxa de câmbio do RMB em relação ao dólar americano ultrapassou o limite. Sheng Songcheng, professor da China Europe International Business School e ex-diretor do Departamento de Pesquisa e Estatística do Banco Popular da China, disse que a taxa de câmbio do RMB em relação ao dólar americano foi superajustada devido a alguns enganos. observações recentemente. Zhou Maohua, analista do Departamento de Mercados Financeiros do Everbright Bank, disse que a taxa de câmbio do RMB continuou a se valorizar recentemente, e houve um certo excesso. Do ponto de vista das tendências de mercado, deve-se, em grande parte, à liquidez excessiva do dólar norte-americano, que tem contribuído para a especulação do mercado.

"O aumento do índice de reserva de depósitos cambiais ocorre principalmente por afetar as capacidades de expansão de crédito cambial das instituições financeiras e ajustar a oferta e a demanda do mercado de câmbio." Zhou Maohua disse que, recentemente, as autoridades reguladoras emitiram repetidamente alertas sobre riscos, estabilizaram as expectativas do mercado e moderaram os ajustes, aumentando a taxa de reserva de depósitos em moeda estrangeira. A oferta e a demanda no mercado de câmbio ajudarão a estabilizar as expectativas do mercado.

Lian Ping, economista-chefe e reitor do Instituto de Pesquisa de Zhixin Investment, disse que o ajuste da taxa de reserva de depósitos em moeda estrangeira pode apertar moderadamente a liquidez cambial do mercado e reduzir a oferta de fundos cambiais de instituições financeiras para o mercado . Esta é uma importante medida de ajuste indireto tomada pelo banco central em resposta à valorização do RMB.

A recente alta da taxa de câmbio do RMB também desencadeou discussões acaloradas: algumas pessoas propuseram que a taxa de câmbio do RMB deveria ser valorizada para lidar com a inflação importada; algumas pessoas especularam que o banco central abandonará a meta de estabilidade cambial.

Em resposta à tendência da taxa de câmbio do RMB, o Comitê Financeiro do Conselho de Estado e o Banco Central da República Popular da China emitiram suas vozes em 21 e 23 de maio, respectivamente, enviando um sinal claro de "manter a estabilidade básica do taxa de câmbio do RMB em um nível razoável e de equilíbrio." Posteriormente, em 27 de maio, a sétima conferência de trabalho do mecanismo de autodisciplina do mercado cambial nacional enfatizou que a taxa de câmbio não pode ser usada como ferramenta, nem pode ser usada para depreciar para estimular exportações, nem pode ser usada para valorizar para compensar o impacto do aumento dos preços das commodities. A chave é gerenciar as expectativas e reprimir resolutamente todos os tipos de manipulação maliciosa do mercado e criação maliciosa de expectativas unilaterais.

"O banco central já fez um alerta aos investidores que especulam sobre a valorização, podendo agir de forma decisiva se necessário e tomar medidas efetivas de resposta. O aumento do índice de reserva de depósitos cambiais mostra que o banco central deve fazer o que diz." Guan Tao analisou que o banco central ajustou o RMB no passado. O índice de reserva de depósitos geralmente é ajustado em 0,5 pontos percentuais de cada vez. O aumento do índice de reserva de depósito em moeda estrangeira é de 2 pontos percentuais, o que obviamente excede a faixa de ajuste do índice de reserva de depósito RMB no passado. A intensidade é relativamente grande e demonstra a determinação de regular e controlar.

O que acontecerá com a taxa de câmbio do RMB no futuro? Lian Ping disse que, embora a taxa de câmbio do RMB em relação ao dólar americano seja afetada por mudanças no índice do dólar americano (90,1591, 0,0297, 0,03%), o fator básico ou determinante da taxa de câmbio entre os dois ainda são os fundamentos econômicos fundamentais da China e Estados Unidos. No próximo período, o crescimento econômico da China permanecerá em um nível de velocidade média a alta, o balanço de pagamentos ainda terá um superávit duplo e a taxa de juros da China ainda será superior à dos Estados Unidos. Uma série de fatores determina que a taxa de câmbio do RMB permaneça relativamente forte. No entanto, uma série de fatores ou variáveis ​​ainda podem promover a valorização faseada do dólar e a depreciação faseada do RMB, formando assim um padrão de flutuações de mão dupla.

Zhou Maohua disse que o aprofundamento da reforma da taxa de câmbio do RMB alcançou resultados notáveis. A economia doméstica está se recuperando de forma constante e a inflação é moderada e controlável. A política do FED de “retornar água” é a direção geral. Além disso, as recentes autoridades regulatórias domésticas têm estimulado sucessivamente os riscos e estabilizado as expectativas do mercado. Ele corre perto de um nível de equilíbrio razoável, mostrando um padrão de flutuação bidirecional.

"Desta vez o banco central não utilizou a reserva de risco cambial e outras políticas comuns nos últimos anos, mas utilizou o rácio de reserva de depósitos cambiais, uma ferramenta pouco utilizada no passado. ferramentas na caixa de ferramentas do banco central e o banco central é livre para escolher. Há muito espaço. No futuro, se houver sinais evidentes de especulação no mercado cambial, outras ferramentas macroprudenciais continuarão a ser lançadas. " disse Guan Tao.

Sem dúvida, esta é uma notícia animadora para os exportadores da China.