La apreciación unilateral esperada del RMB es insostenible

Frente a la rápida apreciación reciente del RMB, el Banco Popular de China decidió el 31 de mayo aumentar el índice de reserva de depósitos en moneda extranjera de las instituciones financieras en 2 puntos porcentuales a partir del 15 de junio de 2021. Es decir, el índice de reserva de depósitos en moneda extranjera será reducido del 5% actual hasta el 7%. El mercado generalmente cree que este movimiento tiene como objetivo regular la oferta y la demanda en el mercado de divisas y romper las expectativas de apreciación unilateral.

El 1 de junio, la paridad central del RMB frente al dólar estadounidense se vio afectada por el precio de cierre del día anterior y los movimientos del tipo de cambio de una canasta de monedas durante la noche, y continuó aumentando en 110 puntos básicos. El 2 de junio, la paridad central del RMB frente al dólar estadounidense se registró en 6,3773, una fuerte depreciación de 201 puntos básicos con respecto al día anterior. Los analistas del mercado creen que ha aparecido el efecto de la política de elevar el coeficiente de reserva de depósitos en moneda extranjera, lo que demuestra una vez más que las fluctuaciones bidireccionales en el tipo de cambio del RMB son la norma.

El coeficiente de reserva de depósitos en divisas es una herramienta importante para que el banco central estabilice el tipo de cambio. En los últimos años, el banco central básicamente se ha retirado de su intervención normalizada en el tipo de cambio del RMB. 

“El banco central no permitirá que el RMB se aprecie demasiado rápido y actuará con decisión si es necesario”. Guan Tao, economista jefe del Banco de Valores de China, dijo que la paridad central del RMB frente al dólar estadounidense ha aumentado mucho desde fines de mayo del año pasado. Si seguimos permitiendo que se aprecie, es posible que el valor del RMB se desvíe de los fundamentos. El impacto de la nueva epidemia de neumonía corona en la economía de mi país no ha desaparecido por completo, y la fuerte apreciación continua puede tener un mayor impacto en las empresas relacionadas.

Algunos participantes del mercado creen que el tipo de cambio actual del RMB frente al dólar estadounidense se ha excedido. Sheng Songcheng, profesor de la Escuela Internacional de Negocios China Europa y exdirector del Departamento de Encuestas y Estadísticas del Banco Popular de China, dijo que el tipo de cambio del RMB frente al dólar estadounidense se ha sobreajustado debido a algunos errores. comentarios recientemente. Zhou Maohua, analista del Departamento de Mercados Financieros de Everbright Bank, dijo que el tipo de cambio del RMB ha seguido apreciándose recientemente y ha habido un cierto exceso. Desde la perspectiva de las tendencias del mercado, se debe en gran medida a la excesiva liquidez en el dólar estadounidense, lo que ha contribuido a la especulación del mercado.

"El aumento en el índice de reserva de depósitos en moneda extranjera se debe principalmente a que afecta las capacidades de expansión del crédito en moneda extranjera de las instituciones financieras y al ajuste de la oferta y la demanda del mercado de divisas". Zhou Maohua dijo que recientemente las autoridades reguladoras han expresado repetidamente advertencias sobre los riesgos, estabilizan las expectativas del mercado y moderan los ajustes al aumentar el índice de reserva de depósitos en moneda extranjera. La oferta y la demanda en el mercado de divisas ayudarán a estabilizar las expectativas del mercado.

Lian Ping, economista jefe y decano del Instituto de Investigación de Zhixin Investment, dijo que el ajuste del índice de reserva de depósitos en divisas puede restringir moderadamente la liquidez de divisas del mercado y reducir la oferta de fondos en divisas de las instituciones financieras al mercado. . Esta es una importante medida de ajuste indirecto tomada por el banco central en respuesta a la apreciación del RMB.

La reciente subida del tipo de cambio del RMB también ha provocado debates acalorados: algunas personas han propuesto que se aprecie el tipo de cambio del RMB para hacer frente a la inflación importada; algunas personas han especulado que el banco central abandonará el objetivo de la estabilidad del tipo de cambio.

En respuesta a la tendencia del tipo de cambio del RMB, el Comité Financiero del Consejo de Estado y el Banco Central de la República Popular China emitieron sus voces el 21 y 23 de mayo respectivamente, enviando una señal clara de "mantener la estabilidad básica de la Tasa de cambio del RMB a un nivel razonable y de equilibrio". Posteriormente, el 27 de mayo, la séptima conferencia de trabajo del mecanismo de autodisciplina del mercado cambiario nacional enfatizó que el tipo de cambio no puede ser utilizado como una herramienta, ni puede ser utilizado para depreciar para estimular las exportaciones, ni puede ser utilizado para apreciar para compensar el impacto del aumento de los precios de las materias primas. La clave es gestionar las expectativas y tomar medidas enérgicas contra todo tipo de manipulación maliciosa del mercado y la creación maliciosa de expectativas unilaterales.

"El banco central ya emitió una advertencia a los inversores que especulan con la apreciación, y pueden actuar con decisión si es necesario y tomar medidas efectivas para responder. El aumento en el índice de reserva de depósitos en moneda extranjera muestra que el banco central debe hacer lo que dice". Guan Tao analizó que el banco central ajustó el RMB en el pasado. El índice de reserva de depósitos generalmente se ajusta en 0,5 puntos porcentuales cada vez. El aumento del índice de reserva de depósitos en moneda extranjera es de 2 puntos porcentuales, lo que obviamente supera el rango de ajuste del índice de reserva de depósitos en RMB en el pasado. La intensidad es relativamente grande y demuestra la determinación de regular y controlar.

¿Qué pasará con el tipo de cambio del RMB en el futuro? Lian Ping dijo que aunque el tipo de cambio del RMB frente al dólar estadounidense se ve afectado por los cambios en el índice del dólar estadounidense (90,1591, 0,0297, 0,03 %), el factor básico o determinante del tipo de cambio entre los dos sigue siendo el fundamento económico fundamental de China y los Estados Unidos. En el próximo período, el crecimiento económico de China se mantendrá en un nivel de velocidad media a alta, la balanza de pagos seguirá teniendo un doble superávit y la tasa de interés de China seguirá siendo más alta que la de Estados Unidos. Una serie de factores determinan que el tipo de cambio del RMB se mantenga relativamente fuerte. Sin embargo, una serie de factores o variables aún pueden promover la apreciación gradual del dólar y la depreciación gradual del RMB, formando así un patrón de fluctuaciones bidireccionales.

Zhou Maohua dijo que la profundización de la reforma del tipo de cambio del RMB ha logrado resultados notables. La economía nacional se está recuperando de manera constante y la inflación es moderada y controlable. La política de la FED de “devolver el agua” es la dirección general. Además, las autoridades reguladoras nacionales recientes han provocado riesgos y estabilizado las expectativas del mercado. Corre cerca de un nivel de equilibrio razonable, mostrando un patrón de fluctuación bidireccional.

"Esta vez el banco central no utilizó la reserva de riesgo cambiario y otras políticas comunes de los últimos años, sino que utilizó el índice de reserva de depósitos en moneda extranjera, una herramienta que rara vez se usaba en el pasado. Esto muestra que todavía hay muchos herramientas en la caja de herramientas del banco central y el banco central es libre de elegir. Hay mucho espacio. En el futuro, si hay signos evidentes de especulación en el mercado de divisas, se seguirán lanzando otras herramientas macroprudenciales. " Dijo Guan Tao.

Sin duda, esta es una noticia alentadora para los exportadores de China.