التقدير الأحادي المتوقع لليوان غير مستدام

في مواجهة الارتفاع السريع الأخير في قيمة الرنمينبي ، قرر بنك الصين الشعبي في 31 مايو زيادة نسبة احتياطي ودائع النقد الأجنبي للمؤسسات المالية بمقدار نقطتين مئويتين اعتبارًا من 15 يونيو 2021. أي أن نسبة احتياطي الودائع بالعملات الأجنبية ستكون مخفضة من 5٪ الحالية حتى 7٪. يعتقد السوق عمومًا أن هذه الخطوة تهدف إلى تنظيم العرض والطلب في سوق الصرف الأجنبي وكسر توقعات الارتفاع من جانب واحد.

في 1 يونيو ، تأثر التكافؤ المركزي لليوان مقابل الدولار الأمريكي بسعر الإغلاق في اليوم السابق وتحركات أسعار الصرف لسلة من العملات بين عشية وضحاها ، واستمر في الزيادة بمقدار 110 نقاط أساس. في 2 يونيو ، تم الإبلاغ عن التعادل المركزي لليوان مقابل الدولار الأمريكي عند 6.3773 ، وهو انخفاض حاد قدره 201 نقطة أساس عن اليوم السابق. يعتقد محللو السوق أن تأثير سياسة رفع نسبة احتياطي الودائع بالعملات الأجنبية قد ظهر ، مما يثبت مرة أخرى أن التقلبات في اتجاهين في سعر صرف الرنمينبي هي القاعدة.

تعتبر نسبة احتياطي الودائع بالعملات الأجنبية أداة مهمة للبنك المركزي لتحقيق الاستقرار في سعر الصرف. في السنوات الأخيرة ، انسحب البنك المركزي بشكل أساسي من تدخله الطبيعي في سعر صرف الرنمينبي. 

"لن يسمح البنك المركزي للرنمينبي بالارتفاع بسرعة كبيرة ، وسوف يتصرف بشكل حاسم إذا لزم الأمر." قال قوان تاو ، كبير الاقتصاديين في بنك الصين للأوراق المالية ، إن التكافؤ المركزي للرنمينبي مقابل الدولار الأمريكي قد ارتفع كثيرًا منذ نهاية مايو من العام الماضي. إذا واصلنا السماح لها بالارتفاع ، فمن الممكن أن تنحرف قيمة اليوان عن الأساسيات. إن تأثير وباء التاج الجديد للالتهاب الرئوي على اقتصاد بلدي لم يختف تمامًا ، وقد يكون للتقدير الحاد المستمر تأثير أكبر على الشركات ذات الصلة.

يعتقد بعض المشاركين في السوق أن سعر صرف الرنمينبي الحالي مقابل الدولار الأمريكي قد تجاوز الحد. قال شنغ سونغ تشنغ ، الأستاذ في مدرسة الصين الأوروبية الدولية للأعمال والمدير السابق لإدارة المسح والإحصاء في بنك الشعب الصيني ، إن سعر صرف الرنمينبي مقابل الدولار الأمريكي قد تم تعديله بشكل مفرط بسبب بعض التضليل. تصريحات مؤخرا. قال تشو ماوهوا ، المحلل في قسم الأسواق المالية في بنك إيفربرايت ، إن سعر صرف الرنمينبي استمر في الارتفاع مؤخرًا ، وكان هناك تجاوز معين. من منظور اتجاهات السوق ، يرجع ذلك إلى حد كبير إلى السيولة المفرطة في الدولار الأمريكي ، مما ساهم في المضاربة في السوق.

"إن الزيادة في نسبة احتياطي الودائع بالعملات الأجنبية ترجع بشكل أساسي إلى التأثير على قدرات التوسع الائتماني بالعملات الأجنبية للمؤسسات المالية وتعديل العرض والطلب في سوق الصرف الأجنبي." قال تشو ماوهوا إن السلطات التنظيمية قد أعربت في الآونة الأخيرة عن تحذيرات متكررة بشأن المخاطر ، واستقرت في توقعات السوق ، وتعديلات معتدلة من خلال زيادة نسبة احتياطي الودائع بالعملات الأجنبية. سيساعد العرض والطلب في سوق الصرف الأجنبي على استقرار توقعات السوق.

قال ليان بينج ، كبير الاقتصاديين وعميد معهد أبحاث Zhixin Investment ، إن تعديل نسبة احتياطي الودائع بالعملات الأجنبية يمكن أن يؤدي إلى تشديد معتدل لسيولة النقد الأجنبي في السوق وتقليل المعروض من أموال النقد الأجنبي من المؤسسات المالية إلى السوق. . هذا إجراء تعديل غير مباشر مهم اتخذه البنك المركزي استجابة لارتفاع قيمة اليوان.

كما أثار الارتفاع الأخير في سعر صرف الرنمينبي مناقشات ساخنة: فقد اقترح بعض الناس أنه ينبغي رفع سعر صرف الرنمينبي للتعامل مع التضخم المستورد ؛ تكهن بعض الناس بأن البنك المركزي سيتخلى عن هدف استقرار سعر الصرف.

استجابة لاتجاه سعر صرف الرنمينبي ، أصدرت اللجنة المالية لمجلس الدولة والبنك المركزي لجمهورية الصين الشعبية أصواتهما في 21 و 23 مايو على التوالي ، وأرسلت إشارة واضحة بشأن "الحفاظ على الاستقرار الأساسي للعملة الصينية". سعر صرف الرنمينبى عند مستوى معقول ومتوازن ". بعد ذلك ، في 27 مايو ، أكد مؤتمر العمل السابع لآلية الانضباط الذاتي لسوق الصرف الأجنبي على أنه لا يمكن استخدام سعر الصرف كأداة ، ولا يمكن استخدامه لخفض قيمته لتحفيز الصادرات ، ولا يمكن استخدامه لتقدير سعر الصرف. تعويض تأثير ارتفاع أسعار السلع الأساسية. المفتاح هو إدارة التوقعات واتخاذ إجراءات صارمة ضد جميع أنواع التلاعب الخبيث بالسوق وخلق توقعات خبيثة من جانب واحد.

"أصدر البنك المركزي بالفعل تحذيرًا للمستثمرين الذين يضاربون على ارتفاع الأسعار ، وقد يتصرفون بشكل حاسم إذا لزم الأمر ويتخذ تدابير فعالة للرد. الزيادة في نسبة احتياطي الودائع بالعملات الأجنبية تظهر أن البنك المركزي يجب أن يفعل ما يقول." قام Guan Tao بتحليل أن البنك المركزي عدل اليوان في الماضي. يتم تعديل نسبة احتياطي الودائع بشكل عام بمقدار 0.5 نقطة مئوية في كل مرة. زيادة نسبة احتياطي الودائع بالعملات الأجنبية هي نقطتان مئويتان ، وهو ما يتجاوز بوضوح نطاق تعديل نسبة احتياطي الودائع بالرنمينبي في الماضي. الشدة كبيرة نسبيًا وتوضح التصميم على التنظيم والتحكم.

ماذا سيحدث لسعر صرف الرنمينبي في المستقبل؟ قال ليان بينغ إنه على الرغم من أن سعر صرف الرنمينبي مقابل الدولار الأمريكي يتأثر بالتغيرات في مؤشر الدولار الأمريكي (90.1591 ، 0.0297 ، 0.03٪) ، فإن العامل الأساسي أو المحدد لسعر الصرف بين الاثنين لا يزال الأساسيات الاقتصادية الأساسية الصين والولايات المتحدة. في الفترة المقبلة ، سيظل النمو الاقتصادي للصين عند مستوى السرعة المتوسطة إلى العالية ، وسيظل ميزان المدفوعات به فائض مضاعف ، وسيظل سعر الفائدة في الصين أعلى من سعر الفائدة في الولايات المتحدة. تحدد سلسلة من العوامل أن سعر صرف الرنمينبى سيظل قوياً نسبياً. ومع ذلك ، قد تستمر سلسلة من العوامل أو المتغيرات في تعزيز الارتفاع التدريجي للدولار والانخفاض التدريجي لقيمة اليوان ، وبالتالي تشكيل نمط من التقلبات في اتجاهين.

قال تشو ماوهوا إن تعميق الإصلاح في سعر صرف الرنمينبي حقق نتائج ملحوظة. الاقتصاد المحلي يتعافى بشكل مطرد والتضخم معتدل ويمكن السيطرة عليه. سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي المتمثلة في "إعادة المياه" هي الاتجاه العام. بالإضافة إلى ذلك ، أدت السلطات التنظيمية المحلية الأخيرة بشكل متتابع إلى إثارة المخاطر واستقرت توقعات السوق. إنه يعمل بالقرب من مستوى توازن معقول ، مما يدل على نمط تذبذب ثنائي الاتجاه.

"هذه المرة ، لم يستخدم البنك المركزي احتياطي مخاطر الصرف الأجنبي والسياسات المشتركة الأخرى في السنوات القليلة الماضية ، ولكنه استخدم نسبة احتياطي الودائع بالعملات الأجنبية ، وهي أداة نادرًا ما كانت تُستخدم في الماضي. وهذا يدل على أنه لا يزال هناك الكثير الأدوات في صندوق أدوات البنك المركزي والبنك المركزي حر في الاختيار.هناك الكثير من المساحة. في المستقبل ، إذا كانت هناك علامات واضحة على المضاربة في سوق الصرف الأجنبي ، فسيستمر إطلاق أدوات احترازية كلية أخرى. " قال قوان تاو.

لا شك أن هذه أخبار مشجعة للمصدرين في الصين.